摩根士丹利在研报中称，全球液化天然气（LNG）市场进入极度紧张阶段，约20%的供应仍处于离线状态。冲突前从卡塔尔出发的“在途库存”已基本交付完毕，这意味着4月现货市场将更加紧张。
Devin McDermott领导的分析师团队3月31日的报告中指出，尽管JKM价格（亚洲LNG基准价）近期略有回落，但仍比冲突前水平高出约85%。即使短期内局势有所缓解，由于供应缺口巨大，全球市场仍面临紧迫的库存回补压力，这将持续支撑价格走势 。
摩根士丹利表示，全球LNG市场2026年预计出现约1500万吨（约4%）供应缺口。该行原本预计2027-2028年将出现“供应过剩预期”，但这一预期已被中东供应长期中断和项目延迟所抵消。
（摩根士丹利对全球LNG供需平衡情况的预测，浅蓝为最新预测，土黄为战争发生前预测）
供应端的重大挑战
报告指出，中东冲击是本轮供给危机的核心，伊朗战争导致霍尔木兹海峡持续被封锁，该海峡约20%全球LNG运输，其中约70%流向亚洲。
自3月以来，卡塔尔和阿联酋的LNG出口基本中断。卡塔尔是全球最大的LNG出口国之一，约占全球总出口量的19%，阿联酋则约占1%。
（海湾地区主要LNG出口枢纽分布示意图，橙色圆点为LNG出口枢纽）
根据摩根士丹利分析师的假设，卡塔尔和阿联酋的出口设施将经历为期两个月（3月至4月）的全面停产；拉斯拉凡（全球最大LNG工厂）的两个受损生产线（12.8 mtpa）可能面临长达3至5年（至2028年）的长期停产；North Field气田扩建项目的启动时间预计将推迟至2027年7月（原计划为2026年底）。
拉斯拉凡工厂和North Field气田均属于卡塔尔；mtpa 全称为Million Tonnes Per Annum，即百万吨/年
除了卡塔尔之外，澳大利亚和美国也是全球主要LNG出口国，但分析师称，短期新增供应无法弥补中东缺口。
由于热带气旋Narelle袭击了西澳大利亚，超过30 mtpa的产能受到影响。雪佛龙的惠斯通（Wheatstone）项目（产能为8.9 mtpa）预计将停产数周进行维修；西北大陆架（North West Shelf，产能为12mtpa）仍处于停产中；高庚（Gorgon，产能为15.6mtpa）已恢复。
在美国，Golden Pass项目第一条生产线（6 mtpa）已正式开始生产，预计4月出口首批货物。切尼尔（Cheniere）正在审查维护计划，并完成其CCL Stage 3第5条生产线的建设，以试图缓解供应紧缩，并增加对亚洲出口。
在不包含中东的情况下，3月全球LNG产能利用率已高达99%，高于去年的97%，也高于五年均值（91%），4月预计将为约95%。这意味着全球LNG称产能已接近满负荷运行，无弹性供给。
全球需求下降，但不足以抵消供应冲击
大摩分析师援引数据称，3月亚洲LNG出口同比下降约7%，下滑原因包括合同不可抗力、天气异常温暖（比常年平均水平低11%）以及高昂的现货价格导致的需求抑制。短期来看，需求还可能进一步走弱。
欧洲方面，3月进口同比下降5%，月底库存水平仅为28%。为了补足亚洲缺口，已有10多船货物从欧洲改道转向亚洲。
摩根士丹利警告称，欧洲冬季末库存可能仅为64%，明显低于历史目标的70-80%，面临下个冬季天然气短缺的风险。
据估算，全球LNG减少约200万吨，但仅为供应损失的不到1/3。此外，随着5月-6月天气可能转热，需求也面临上行的可能。
价格与市场表现
摩根士丹利对2026年LNG价格持看涨态度，显著高于远期曲线预测。
分析师预计，2026年第三季度JKM价格将达到30美元/mmbtu，四季度价格将进一步攀升至 32.50美元/mmbtu。
（摩根士丹利价格预测）
MMBtu（百万英热单位）是国际上常用的能源热值计量单位，代表100万个英制热量单位（Btu）。
受冲突影响，JKM价格与煤炭等替代燃料的价差正在扩大。航运成本在冲突初期暴涨3倍后虽有回落，但仍比冲突前高出90%。
冲突使航线发生了变化，美国LNG目前选择绕行好望角，前往亚洲。
摩根士丹利预计，2026年全球LNG供应缺口约为1500万吨，约占全球供应量的4%。该行原本还预计2027-2028年将出现供应过剩，但现在预计供应趋紧，主要影响因素包括中东长期停产和North Field气田扩建延迟。
长期需求方面，分析师预计，到2030年，全球LNG需求将从2026年的440 mtpa增长至549 mtpa，来自亚洲市场的需求将是核心增长动力。
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